Entrega semanal económica-financiera: primer semana de diciembre
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Dólar escaso y barato
- Dólar MEP a $195 ($203 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 92%.
- Dólar Cable a $208 ($219 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 105%.
- Dólar Solidario/ Tarjeta: $176 (cupo 200 mensuales)
- Canje MEP/Cable en GD30: 6,5%
- Riesgo País en 1698 puntos
Dólar oficial
Los rumores de la semana previa se fueron disipando a medida que los ahorristas pudieron retirar los USD de los bancos sin inconvenientes. Y también se frenó sustancialmente el retiro de depósitos del sistema. De a poco se retoma la normalidad.
En el mercado del dólar oficial el BCRA empieza a convalidar una mayor depreciación diaria del $, en línea con las declaraciones del presidente de la entidad. El dólar oficial venía subiendo a una tasa del 12% anual y ahora lo hace a una del 24%. Todavía lejos de subir al ritmo de la inflación por lo que se acumula más atraso cambiario, pero menos que antes.
Sin embargo esto no le permite aún ser comprador neto en el mercado y se ve obligado a vender reservas. Se estima que habría vendido más de USD 1100 millones en las últimas 20 ruedas y algo así como USD 400 millones en lo que va de diciembre.
Dólar bursátil
Mientras tanto en el mercado del dólar libre que se negocia en la Bolsa se notó un pronunciado descenso en la semana. El MEP cierra la semana en la zona de $195 y el cable o CCL bajó hasta los $208 (desde un máximo de $220 en la semana previa).
Entre las explicaciones para la baja se menciona la estacionalidad: diciembre es un mes donde empresas y personas necesitan más $ para afrontar gastos extras como aguinaldos y vacaciones. Será este o algún otro motivo lo cierto es que hay más vendedores que compradores y el precio baja.
Y esta baja del precio del dólar es una mala noticia para los tenedores de Cedears que ven caer las cotizaciones en $ de sus tenencias pero también podrías ser una buena noticia para los que cobran aguinaldo en estos días que podría ser dolarizado a un precio atractivo.
Canje no afloja
Se podría decir que en las ultimas semanas hubo algunos brotes verdes en los activos locales, entre ellos la mejora en el precio de los bonos en USD y acciones locales.
Pero un rasgo disonante en este escenario es el precio del canje Cable-MEP, es decir el precio que se paga (o cobra) por sacar (ingresar) dólares del país. Este porcentaje nos da una pauta de cómo son los flujos desde y hacia el extranjero. Cuando es bajo significa que hay muchos agentes queriendo ingresar sus dólares al país, y en momentos de mucho nerviosismo todo el mundo quiere sacar sus USD de Argentina y está dispuesto a pagar mucho para conseguirlo. O sea que este precio puede ser tomado como un termómetro de los flujos de USD desde y hacia el país.
Y este canje alcanzo un precio del 8% durante los primeros días de esta semana. Luego aflojo un poco y cierra en la zona del 6,2% pero sigue siendo un porcentaje altísimo que habla del premio que recibe quien se anima a ingresar dólares al país.
Acciones y Bonos
En el mercado del dólar oficial el BCRA empieza a convalidar una mayor depreciación diaria del $, en línea con las declaraciones del presidente de la entidad. El dólar oficial venía subiendo a una tasa del 12% anual y ahora lo hace a una del 24%. Todavía lejos de subir al ritmo de la inflación por lo que se acumula más atraso cambiario, pero menos que antes.
Sin embargo esto no le permite aún ser comprador neto en el mercado y se ve obligado a vender reservas. Se estima que habría vendido más de USD 1100 millones en las últimas 20 ruedas y algo así como USD 400 millones en lo que va de diciembre.
Dólar bursátil
Mientras tanto en el mercado del dólar libre que se negocia en la Bolsa se notó un pronunciado descenso en la semana. El MEP cierra la semana en la zona de $195 y el cable o CCL bajó hasta los $208 (desde un máximo de $220 en la semana previa).
Entre las explicaciones para la baja se menciona la estacionalidad: diciembre es un mes donde empresas y personas necesitan más $ para afrontar gastos extras como aguinaldos y vacaciones. Será este o algún otro motivo lo cierto es que hay más vendedores que compradores y el precio baja.
Y esta baja del precio del dólar es una mala noticia para los tenedores de Cedears que ven caer las cotizaciones en $ de sus tenencias pero también podrías ser una buena noticia para los que cobran aguinaldo en estos días que podría ser dolarizado a un precio atractivo.
Canje no afloja
Se podría decir que en las ultimas semanas hubo algunos brotes verdes en los activos locales, entre ellos la mejora en el precio de los bonos en USD y acciones locales.
Pero un rasgo disonante en este escenario es el precio del canje Cable-MEP, es decir el precio que se paga (o cobra) por sacar (ingresar) dólares del país. Este porcentaje nos da una pauta de cómo son los flujos desde y hacia el extranjero. Cuando es bajo significa que hay muchos agentes queriendo ingresar sus dólares al país, y en momentos de mucho nerviosismo todo el mundo quiere sacar sus USD de Argentina y está dispuesto a pagar mucho para conseguirlo. O sea que este precio puede ser tomado como un termómetro de los flujos de USD desde y hacia el país.
Y este canje alcanzo un precio del 8% durante los primeros días de esta semana. Luego aflojo un poco y cierra en la zona del 6,2% pero sigue siendo un porcentaje altísimo que habla del premio que recibe quien se anima a ingresar dólares al país.
Acciones y Bonos
Sigue la dinámica positiva en bonos y acciones locales aunque sin euforia. El Merval en USD cierra con una baja del 1% pero en una semana en la que bajó fuertemente el dólar CCL (de $220 a $208). En cuanto a los bonos, los Globales cierran una semana neutra en precios y los Bonares cierran con mejoras del orden del 5%, aunque con bajas en la jornada de hoy.
El FMI emitió un comunicado en relación a las negociaciones con el país y dio a entender que el acuerdo no es algo inminente ni mucho menos, aunque en el lenguaje diplomático y constructivo que es habitual.
Para la semana próxima los drivers serán la discusión del presupuesto 2022 en el Congreso y el dato de inflación de noviembre que se conocerá el martes.
Risk On
El temor a la nueva cepa omicron se desvanece y los mercados vuelven a mostrar apetito por riesgo. Los principales índices accionarios cerraron la semana con subas del orden del 3,5%. Y esto a pesar de algunos noticias pesadas como el default del desarrollador chino Evergrande y el dato de la inflación más alta desde 1982 en USA publicado hoy.
Pero si bien suben los índices accionarios suben fuerte en el año, las subas están concentradas en las grandes empresas tech. El gráfico preparado por la consultora Silver Cloud resulta muy ilustrativo. Si al índice Nasdaq Composite, que acumula una suba del 26% en 2021, le quitamos las 5 empresas de mayor ponderación (Apple, Microsoft, Amazon, Google y Tesla), el desempeño resulta negativo.
El Stock Picking no es fácil
En el cuadro que acompaña estas líneas vemos una dinámica similar: con datos al 21-nov-21 vemos que con el Nasdaq cotizando en máximos históricos, muchas empresas que habían tenido un gran desempeño en 2020 cotizaban muy por debajo de sus mejores precios. Y se trata de firmas que prometen ser disruptivas, con tecnologías nuevas de mucho potencial en distintos rubros.
La evidencia nos sugiere que ha habido una gran rotación dentro de los principales índices, que en general favoreció a las empresas más grandes y consolidadas, castigando fuertemente al sector growth.
Y este fenómeno ha afectado particularmente a los fondos ARK, administrados por Cathy Woods, que se caracterizan justamente por la búsqueda de las grandes empresas del mañana. El stock picking, o la búsqueda de las empresas que tendrán un desempeño muy superior al promedio, ha probado ser una tarea muy ardua, al menos en 2021.
Un inversor que compro un ETF que replica el comportamiento del índice Nasdaq o S&P500 obtuvo resultados muy superiores a otro que eligió el Innovation Fund (ARKK) o cualquier otro de la familia ARK.
Mientras tanto las acciones de una empresa tecnológica líder y consolidada como AAPL volvieron a marcar un all time high subiendo 10% en la semana. La empresa está ahi nomás de alcanza una capitalización de mercado de USD 3 trillions. Sería la primera en conseguirlo. Y para ponerlo en contexto vale repasar otros hitos recientes de la firma: en 2020 fue la primera en alcanzar un valor de USD 2 trillions para sus acciones y antes había sido la primera en llegar a un valor de mercado de USD 1 trillion. Y entre las grandes solo Microsoft tiene un valor de mercado superior a los USD 2 trillions y solo otras 3 que superan USD 1 trillion de capitalización (Amazon, Google y Tesla).
Por Diedo Zabaleta, Asesor Financiero by Trainer Financiero