Lo que dejó la semana en materia económica y finanicera
Duro de Matar
- Dólar MEP a $200 ($203 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 99%.
- Dólar Cable a $214 ($214 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 112%.
- Dólar Solidario/ Tarjeta: $174,5 (cupo 200 mensuales)
- Canje MEP/Cable en GD30: 6%
- Riesgo País en 1875 puntos
Señal de escasez
La semana pasada tuvimos la primera señal con el BCRA corriéndose de la intervención en el mercado de bonos y propiciando la desaparición del dólar MEP a $180. Con pocos dólares en las reservas y habiendo pasado las elecciones, ¿para qué seguir usando las valiosas divisas en mantener la ficción de un dólar un poco más barato? ¿Le habrá sumado algún voto esta estrategia? Lo dudo.
Ayer el Central sumó 2 nuevas medidas que van en la misma dirección. Por un lado limitó un poco más la posición en USD que pueden tener los bancos locales, y por el otro la que hizo más ruido mediáticamente: prohibió la posibilidad de que los bancos financien en cuotas los consumos vinculados al turismo en el exterior como pasajes de avión y alojamiento.
Sobre este tema y teniendo en cuenta el salto en el dólar MEP vuelve a quedar atractivo el dólar solidario o tarjeta en la zona de los $175. No se podrán hacer consumos en cuotas en cuestiones vinculadas al turismo exterior pero sí por ejemplo en electrónica.
El Gobierno parece dispuesto a sumar todo tipo de restricciones para la demanda de dólares con tal de no convalidar una suba abrupta del tipo de cambio oficial. Como una continuidad del proceso pre-eleccionario, nada sustancial ha cambiado en la política económica en las últimas semanas. Y esta falta de novedades, ausencia de plan y falta de avances en un acuerdo con el FMI es percibido como un combo muy negativo por el mercado, que habla a través de los precios.
Se busca piso
Los precios de los activos locales siguen bajando y la demanda no aparece: los bonos en USD legislación local perforaron hacia abajo el piso de los USD 30. El AL30 en USD Cable se negociaba hoy a 27,50 cuando en la semana previa a las elecciones el BCRA lo sostenía en la zona de los USD 35.
Para encontrar paridades tan bajas en los bonos locales en USD tenemos que remontarnos a comienzos del 2020 con el país en default y en negociaciones con los acreedores que no lograban avanzar. En esa situación cargada de incertidumbre los bonos cotizaban con paridades de entre 25% y 30% como las que vemos ahora en el bono insignia, el AL30.
Luego de aquella exitosa renegociación (con 99% de adhesión) y luego de habernos sacado de encima o pateado hacia adelante "la pesada carga de la deuda", aquí estamos otra vez. El riesgo país se disparó alcanzando un nuevo récord post-renegociación de 1875 puntos básicos. Si tenemos en cuenta que en la previa de las elecciones estaba en 1600 puntos podemos notar que el deterioro viene siendo acelerado. Pasaron apenas 2 semanas de la votación pero ante la ausencia de avances el castigo en precios hacia los activos locales ha sido notable.
Las acciones locales no lograron escapar de esta dinámica negativa y también bajaron, aunque menos que en la semana previa. Seguramente el catalizador de un rebote sea algún indicio de cambio en la política económica hacia el equilibrio fiscal o un acuerdo con el FMI.
Ayer el Central sumó 2 nuevas medidas que van en la misma dirección. Por un lado limitó un poco más la posición en USD que pueden tener los bancos locales, y por el otro la que hizo más ruido mediáticamente: prohibió la posibilidad de que los bancos financien en cuotas los consumos vinculados al turismo en el exterior como pasajes de avión y alojamiento.
Sobre este tema y teniendo en cuenta el salto en el dólar MEP vuelve a quedar atractivo el dólar solidario o tarjeta en la zona de los $175. No se podrán hacer consumos en cuotas en cuestiones vinculadas al turismo exterior pero sí por ejemplo en electrónica.
El Gobierno parece dispuesto a sumar todo tipo de restricciones para la demanda de dólares con tal de no convalidar una suba abrupta del tipo de cambio oficial. Como una continuidad del proceso pre-eleccionario, nada sustancial ha cambiado en la política económica en las últimas semanas. Y esta falta de novedades, ausencia de plan y falta de avances en un acuerdo con el FMI es percibido como un combo muy negativo por el mercado, que habla a través de los precios.
Se busca piso
Los precios de los activos locales siguen bajando y la demanda no aparece: los bonos en USD legislación local perforaron hacia abajo el piso de los USD 30. El AL30 en USD Cable se negociaba hoy a 27,50 cuando en la semana previa a las elecciones el BCRA lo sostenía en la zona de los USD 35.
Para encontrar paridades tan bajas en los bonos locales en USD tenemos que remontarnos a comienzos del 2020 con el país en default y en negociaciones con los acreedores que no lograban avanzar. En esa situación cargada de incertidumbre los bonos cotizaban con paridades de entre 25% y 30% como las que vemos ahora en el bono insignia, el AL30.
Luego de aquella exitosa renegociación (con 99% de adhesión) y luego de habernos sacado de encima o pateado hacia adelante "la pesada carga de la deuda", aquí estamos otra vez. El riesgo país se disparó alcanzando un nuevo récord post-renegociación de 1875 puntos básicos. Si tenemos en cuenta que en la previa de las elecciones estaba en 1600 puntos podemos notar que el deterioro viene siendo acelerado. Pasaron apenas 2 semanas de la votación pero ante la ausencia de avances el castigo en precios hacia los activos locales ha sido notable.
Las acciones locales no lograron escapar de esta dinámica negativa y también bajaron, aunque menos que en la semana previa. Seguramente el catalizador de un rebote sea algún indicio de cambio en la política económica hacia el equilibrio fiscal o un acuerdo con el FMI.
Subsidios y Tarifas
Un tema largamente abordado en este espacio a lo largo del año. Parece que finalmente el Gobierno ante el rojo de las cuentas públicas, las dificultades para acceder al financiamiento y la necesidad de acordar con el FMI, decidió avanzar con un plan para reducir los subsidios a la tarifas de electricidad y gas. La masa de subsidios cerrará el año significando alrededor de 3% del PBI y será uno de los principales factores explicativos del déficit.
El plan del Gobierno será reducir los subsidios por este concepto para 2022 aplicando una segmentación de la población en función de su capacidad económica. La idea es reducir el subsidio y que afronten un aumento en la tarifa aquellos que por su condición socio-económica puedan afrontarlo. Es por este motivo que se impulsa una medida para actualizar la titularidad de los servicios, bajo amenaza de corte del suministro. Al parecer el Gobierno buscará cruzar una gran masa de datos sobre los ciudadanos como el valor de la vivienda, la zona de residencia, los ingresos del grupo familiar, etc. para en función de ello aplicar un aumento de tarifas segmentado. Es por eso que resulta fundamental que el servicio esté a nombre del verdadero titular.
La tarea luce complicada y sobre todo para ser realizada bajo la presión de tener que ser implementada en un plazo corto (a comienzos del próximo año). Sólo el tema del reempadronamiento implicaría que 700.000 usuarios de los servicios realicen el cambio de titularidad.
Inflación local y sus causas
Ante la persistencia del fenómeno a lo largo de las últimas décadas, vale la pena analizarlo escapando un poco de los temas de la coyuntura como los controles de precios, el cierre de exportaciones de carne, los precios cuidados, etc. aplicando un enfoque más sistémico.
Navegando por la web me crucé con este artículo que les comparto y cuya lectura recomiendo mucho. En el mismo se analiza el fenómeno inflacionario argentino de los últimos 70 años con un lenguaje coloquial, sin tecnicismos y con muchísima claridad sobre el origen fiscal del fenómeno.
Fear is back
Viernes negro en las bolsas del mundo con la excusa del renovado miedo al Covid, nuevas cepas y posibles lockdowns en Europa. Se vieron fuertes bajas en commodities con el petróleo a la cabeza (-13%) y en acciones de todos los sectores con la excepción de las stay at home.
Las stay at home stocks son las acciones que se beneficiaron inicialmente de la situación de pandemia y aislamiento como todas aquellas que promueven o facilitan el trabajo remoto como Zoom (+6%) y los laboratorios que producen vacunas como Pfizer (+6%) o Moderna (+20%).
Todos los otros sectores cayeron sin distinción: bancos, industrias, aerolíneas, cruceros, petroleras y hasta las cryptomonedas. A nivel índices accionarios el que más sufrió fue el Dow Jones que tuvo su peor día de 2021 con una baja del 2,4%.
En USA fue una semana corta que se esperaba tranquila por el feriado de thanskgiving (en el día de hoy se operó media jornada) pero terminó con miedos renovados. En los días posteriores veremos si se trató de una pequeña corrección, de una excusa para la toma de ganancias en un año muy positivo para las acciones (con subas superiores al 20% de los principales índices) o de un cambio de ciclo.
Por: Diego Zavaleta, Asesor Financiero by Trainer Financiero