Resumen semanal de los mercados, segunda entrega 2022
Qué barato está el dólar!
- Dólar MEP a $202 ($198 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 96%.
- Dólar Cable a $209 ($202 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 103%.
- Dólar Solidario / Tarjeta: $179 (cupo 200 mensuales)
- Canje MEP/Cable en GD30: 3,9%
- Riesgo País en 1796 puntos
Se aleja el acuerdo con el FMI
Esta semana la expectativa estaba puesta en la reunión del Gobierno Nacional con los gobernadores en la que el ministro Guzman contaría los avances de las negociaciones con el FMI. Siendo una presentación de números económicos, la cosa daba para abundar en detalles de tipo técnico pero el ministro optó por realizar una presentación más de tipo conceptual, llena de generalidades y con pocas definiciones. La principal diferencia radica en el déficit fiscal y su sendero de corrección: la Argentina propone un ajuste muy gradual que llevaría al equilibrio recién en 5 años y el FMI pretende que se corrija en un plazo menor. En realidad la cuestión de fondo es la falta de un plan económico consistente, porque el Powerpoint del ministro no explica cómo el país podrá sortear los problemas económicos más acuciantes del presente como la alta inflación y la falta de dólares en el BCRA.
El Gobierno mantiene su postura de rechazar cualquier tipo de ajuste en las cuentas públicas porque considera que todo ajuste sería recesivo. En la realidad paralela del discurso oficial el país crece vigorosamente su PBI a una tasa del 10% anual. Pero nada se dice de la inflación del 50% anual que es una máquina de generar pobres y de la falta de dólares en el BCRA, entro otros problemas.
Y en el desequilibrio fiscal está el núcleo de la cuestión: el Gobierno genera inflación cuando decide gastar mucho más de lo que recauda y financiarlo imprimiendo billetes. En 2021 los giros del BCRA al Tesoro alcanzaron un 4.3% del PBI: esos son un montón de billetes que se imprimen para que el Gobierno gaste y reparta. Y la consecuencia lógica de esto es que los billetes pierdan valor, poder adquisitivo, lo cual es otra forma de definir la inflación.
La otra forma de financiar el agujero negro del gasto estatal es la emisión de deuda, instrumento que el Gobierno también utilizó con asiduidad en la actual gestión. Una idea de cuánto creció la deuda pública en los últimos 2 años se puede ver en esta nota.
La reacción del Mercado
La reacción del mercado a los dichos del ministro pudo apreciarse en forma plena el día jueves, con una importante baja en el precio de los bonos argentinos en USD y suba del dólar en la Bolsa. El riesgo país vuelve a acercarse a los 1800 puntos.
Los bonos en USD más representativos arrancaron el año en rojo furioso: AL30D cayendo 7% y el GD30 un 6%. Los únicos activos locales que se salvaron fueron los bonos ajustables por inflación, porque lamentablemente se espera un dato alto para diciembre y para todo 2022.
BCRA haciendo equilibrio
Esta semana la autoridad monetaria realizó varios anuncios, tanto para las inversiones en $ como para acceder a los codiciados dólares oficiales.
Por el lado del dólar anunció que ya no habrá divisas disponibles para importar autos. Aquellas marcas sin plantas fabriles en el país deberán procurar otros métodos para pagar sus vehículos y las que sí fabriquen acá tendrán acceso sólo en la medida que también exporten. O sea, un poco más de cepo.
Y en relación a la moneda local, se dispuso una suba de tasas para remunerar a los bancos por sus colocaciones en Leliqs (que no se entere Alberto que había prometido algo en relación a esto y las jubilaciones!) a un 40% anual, desde el 38% actual. También suben las tasas mínimas para los plazos fijos a 30 días que realicen personas humanas a un 39% anual (desdel 37% actual). Estas medidas parecieran ir en línea con las exigencias del FMI de tener tasas positivas en términos reales. Si bien las tasas seguirán siendo negativas en términos reales (porque coloco mis fondos al 39% cuando la inflación supera el 50%), serían un paso en la dirección correcta, tal vez el primero de varios ajustes por venir.
Empezó difícil 2022
Terminó el 2021 con una gran performance para el Nasdaq y el S&P 500 de la mano de las principales empresas tecnológicas, pero este año arrancó en el sentido contrario. En la semana se conocieron las minutas de la FED una especie de transcripción de lo que dijeron los integrantes del organismo en su ultima reunion de política monetaria. Sirve para que los analistas conozcan las verdaderas opiniones de los miembros del comité más allá del frío comunicado oficial. Y en esta ocasión la lectura de las minutas dejó entrever que los miembros del comité están preocupados por la inflación y están dispuestos a realizar varias subas de tasas a lo largo del año y a acelerar el tapering.
Este dato generó una fuerte corrección en el Nasdaq superior al 3.3% el miércoles (-4% en la semana). En los otros índices el castigo fue menor: el S&P cierra la semana -1.6% y el Dow Jones cierra neutro. Esto denota que el castigo se concentró en las acciones del sector tecnológico o de crecimiento, quienes serían más sensibles a un ciclo alcista de tasas. Una de las empresas más castigadas fue Mercado Libre (MELI) cuyas acciones cayeron un 20% en la semana!
Un ciclo alcista de tasas no necesariamente es negativo para todo el mercado accionario: hay sectores que podrían verse favorecidos como el bancario. Algo de esto vemos al descomponer el comportamiento semanal de los índices por sectores: el sector financiero fue uno de los de mejor performance con Wells Fargo, Citibank y a la cabeza. El ETF sectorial (XLF) subió un 5,4% semanal.
Otro sector que se estima podría tener una buena performance en 2022 es el industrial, en un escenario de reapertura y normalización total de la actividad y de la mano del plan de infraestructura de Biden en USA. Caterpillar (CAT), John Deere (DE), US Steel (X) y General Electric (GE) son algunos nombre propios que el mercado parece estar viendo como posibles ganadoras en el año que arranca, y que se destacaron en esa semana.
Pero el gran ganador fue el sector petrolero, cuyo ETF sectorial (XLE) subió un 10% en la semana. La baja letalidad de la variante Omicron del Covid hace que los inversores crean en una demanda sostenida para al petróleo en un contexto de apertura en el que la oferta no será capaz de abastecer esa mayor demanda con rapidez.
La evidencia es poca por el momento, ha transcurrido sólo una semana del año, pero las ideas comentadas y el desempeño del mercado en estos primeros días nos invitan a creer que tal vez sea el año de las acciones value.
Novedades en ETFs
En el día de ayer la CNV aprobó un programa para la creación de nuevos Cedears representativos de ETFs. Esto que suena medio críptico es en realidad una gran noticia para los inversores locales que ahora podrán comprar desde su ALyC y con Pesos, activos que siguen la evolución de los principales índices accionarios de USA.
Inicialmente serán 9 Cedears (seguramente la oferta se amplíe luego) que representan a ETFs que emulan a los principales índices accionarios (S&P500, Nasdaq, Dow Jones y Russel 2000), sectoriales del S&P como el de energía (XLE), financiero (XLF) y también regionales como el ETF de mercados emergentes (EEM), de Brazil (EWZ) y el Innovation Fund de ARK (ARKK).
Al comprar por ejemplo el Cedear de XLE, estaremos comprando, con $ argentinos y desde una cuenta local, una cartera diversificada de las principales acciones que cotizan en USA vinculadas al sector petrolero. La composición actual del XLE es la siguiente:
El Gobierno mantiene su postura de rechazar cualquier tipo de ajuste en las cuentas públicas porque considera que todo ajuste sería recesivo. En la realidad paralela del discurso oficial el país crece vigorosamente su PBI a una tasa del 10% anual. Pero nada se dice de la inflación del 50% anual que es una máquina de generar pobres y de la falta de dólares en el BCRA, entro otros problemas.
Y en el desequilibrio fiscal está el núcleo de la cuestión: el Gobierno genera inflación cuando decide gastar mucho más de lo que recauda y financiarlo imprimiendo billetes. En 2021 los giros del BCRA al Tesoro alcanzaron un 4.3% del PBI: esos son un montón de billetes que se imprimen para que el Gobierno gaste y reparta. Y la consecuencia lógica de esto es que los billetes pierdan valor, poder adquisitivo, lo cual es otra forma de definir la inflación.
La otra forma de financiar el agujero negro del gasto estatal es la emisión de deuda, instrumento que el Gobierno también utilizó con asiduidad en la actual gestión. Una idea de cuánto creció la deuda pública en los últimos 2 años se puede ver en esta nota.
La reacción del Mercado
La reacción del mercado a los dichos del ministro pudo apreciarse en forma plena el día jueves, con una importante baja en el precio de los bonos argentinos en USD y suba del dólar en la Bolsa. El riesgo país vuelve a acercarse a los 1800 puntos.
Los bonos en USD más representativos arrancaron el año en rojo furioso: AL30D cayendo 7% y el GD30 un 6%. Los únicos activos locales que se salvaron fueron los bonos ajustables por inflación, porque lamentablemente se espera un dato alto para diciembre y para todo 2022.
BCRA haciendo equilibrio
Esta semana la autoridad monetaria realizó varios anuncios, tanto para las inversiones en $ como para acceder a los codiciados dólares oficiales.
Por el lado del dólar anunció que ya no habrá divisas disponibles para importar autos. Aquellas marcas sin plantas fabriles en el país deberán procurar otros métodos para pagar sus vehículos y las que sí fabriquen acá tendrán acceso sólo en la medida que también exporten. O sea, un poco más de cepo.
Y en relación a la moneda local, se dispuso una suba de tasas para remunerar a los bancos por sus colocaciones en Leliqs (que no se entere Alberto que había prometido algo en relación a esto y las jubilaciones!) a un 40% anual, desde el 38% actual. También suben las tasas mínimas para los plazos fijos a 30 días que realicen personas humanas a un 39% anual (desdel 37% actual). Estas medidas parecieran ir en línea con las exigencias del FMI de tener tasas positivas en términos reales. Si bien las tasas seguirán siendo negativas en términos reales (porque coloco mis fondos al 39% cuando la inflación supera el 50%), serían un paso en la dirección correcta, tal vez el primero de varios ajustes por venir.
Empezó difícil 2022
Terminó el 2021 con una gran performance para el Nasdaq y el S&P 500 de la mano de las principales empresas tecnológicas, pero este año arrancó en el sentido contrario. En la semana se conocieron las minutas de la FED una especie de transcripción de lo que dijeron los integrantes del organismo en su ultima reunion de política monetaria. Sirve para que los analistas conozcan las verdaderas opiniones de los miembros del comité más allá del frío comunicado oficial. Y en esta ocasión la lectura de las minutas dejó entrever que los miembros del comité están preocupados por la inflación y están dispuestos a realizar varias subas de tasas a lo largo del año y a acelerar el tapering.
Este dato generó una fuerte corrección en el Nasdaq superior al 3.3% el miércoles (-4% en la semana). En los otros índices el castigo fue menor: el S&P cierra la semana -1.6% y el Dow Jones cierra neutro. Esto denota que el castigo se concentró en las acciones del sector tecnológico o de crecimiento, quienes serían más sensibles a un ciclo alcista de tasas. Una de las empresas más castigadas fue Mercado Libre (MELI) cuyas acciones cayeron un 20% en la semana!
Un ciclo alcista de tasas no necesariamente es negativo para todo el mercado accionario: hay sectores que podrían verse favorecidos como el bancario. Algo de esto vemos al descomponer el comportamiento semanal de los índices por sectores: el sector financiero fue uno de los de mejor performance con Wells Fargo, Citibank y a la cabeza. El ETF sectorial (XLF) subió un 5,4% semanal.
Otro sector que se estima podría tener una buena performance en 2022 es el industrial, en un escenario de reapertura y normalización total de la actividad y de la mano del plan de infraestructura de Biden en USA. Caterpillar (CAT), John Deere (DE), US Steel (X) y General Electric (GE) son algunos nombre propios que el mercado parece estar viendo como posibles ganadoras en el año que arranca, y que se destacaron en esa semana.
Pero el gran ganador fue el sector petrolero, cuyo ETF sectorial (XLE) subió un 10% en la semana. La baja letalidad de la variante Omicron del Covid hace que los inversores crean en una demanda sostenida para al petróleo en un contexto de apertura en el que la oferta no será capaz de abastecer esa mayor demanda con rapidez.
La evidencia es poca por el momento, ha transcurrido sólo una semana del año, pero las ideas comentadas y el desempeño del mercado en estos primeros días nos invitan a creer que tal vez sea el año de las acciones value.
Novedades en ETFs
En el día de ayer la CNV aprobó un programa para la creación de nuevos Cedears representativos de ETFs. Esto que suena medio críptico es en realidad una gran noticia para los inversores locales que ahora podrán comprar desde su ALyC y con Pesos, activos que siguen la evolución de los principales índices accionarios de USA.
Inicialmente serán 9 Cedears (seguramente la oferta se amplíe luego) que representan a ETFs que emulan a los principales índices accionarios (S&P500, Nasdaq, Dow Jones y Russel 2000), sectoriales del S&P como el de energía (XLE), financiero (XLF) y también regionales como el ETF de mercados emergentes (EEM), de Brazil (EWZ) y el Innovation Fund de ARK (ARKK).
Al comprar por ejemplo el Cedear de XLE, estaremos comprando, con $ argentinos y desde una cuenta local, una cartera diversificada de las principales acciones que cotizan en USA vinculadas al sector petrolero. La composición actual del XLE es la siguiente:
Y ni hablar si compramos el ETF del S&P 500: en un movimiento tendremos una participación en las 500 empresas americanas de mayor capitalización.
En definitiva se trata de una gran iniciativa que amplía considerablemente las alternativas para el inversor local y que estará disponible en las pantallas en la próximas semanas. Se celebra.
En definitiva se trata de una gran iniciativa que amplía considerablemente las alternativas para el inversor local y que estará disponible en las pantallas en la próximas semanas. Se celebra.
Por Diego Zavaleta by TrainerFinanciero, Asesor Financiero