Resumen semanal financiero
Brechas de 3 cifras
- Dólar MEP en AL30 a $203 ($185 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 102%.
- Dólar MEP en GD30 a $206 ($199 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 103%.
- Dólar CCL en AL30 a $214 ($185 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 113%.
- Dólar CCL en GD30: $215 ($213 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 114%.
- Dólar solidario: $174 (cupo 200 mensuales)
- Canje MEP/Cable en AL30: 5%
- Canje MEP/Cable en GD30: 4,5%
- Riesgo País en 1750 puntos
Nadaban desnudos
Lo que veníamos comentando en este espacio como una posibilidad luego de las elecciones terminó sucediendo: el BCRA dejó de intervenir en el mercado de bonos y los precios se sinceraron.
Si bien sabíamos que el Central intervenía en el mercado ayudando a sostener la cotización del AL30 no se podía conocer el estado real de la demanda y por lo tanto los precios hasta que las intervenciones cesaran, cosa que sucedió desde el martes. Aún cuando en la jornada de hoy el precio rebotó un 2% el AL30D cierra la semana con una baja del 11%.
Y de esta manera se terminó el subsidio al dólar MEP y al Cable: ya no se consigue ningún dólar sin cupo de cantidad a menos de $200. Si había alguna duda sobre cuál era el verdadero valor del dólar MEP (180 o 200) se despejó esta semana. El único que quedó atrasado es el solidario que se vende con un cupo de USD 200 mensuales máximo y cuya demanda volverá a activarse en las próximas semanas seguramente. Y tampoco queda brecha que se mida en dos cifras, todas empiezan con 100%.
El subsidio al MEP podía "entenderse" por motivos electorales pero el que era totalmente insensato era el del Cable que implicaba regalar un tipo de cambio menor a aquellos que quisiera sacar (fugar!) sus dólares del país y propiciaba todo tipo de "rulos".
Algunos, los más optimistas, ven este cese de las intervenciones del BCRA en el mercado de bonos como una señal de acercamiento, una concesión al FMI en vistas a un acuerdo. Parece más bien que ya no había más dólares para regalar con esa dudosa finalidad y con el resultado electoral sellado.
Lo cierto es que se corrió el Central de la compra de AL30, bajó la marea, y quedó de manifiesto quién nadaba desnudo. La demanda por bonos locales es prácticamente inexistente: el título más operado cayó un 11% llegando a una paridad del 30% y el interés inversor sigue ausente. Nuevos mínimos.
Otro rasgo notable ha sido la caída del volumen en AL30: esta semana se operó un promedio diario que no llega al 10% de lo operado la semana pasada. Había volumen cuando había subsidio y rulos derivados de este, terminado el regalo la demanda desapareció.
Derrota oficial y precios
Si bien sabíamos que el Central intervenía en el mercado ayudando a sostener la cotización del AL30 no se podía conocer el estado real de la demanda y por lo tanto los precios hasta que las intervenciones cesaran, cosa que sucedió desde el martes. Aún cuando en la jornada de hoy el precio rebotó un 2% el AL30D cierra la semana con una baja del 11%.
Y de esta manera se terminó el subsidio al dólar MEP y al Cable: ya no se consigue ningún dólar sin cupo de cantidad a menos de $200. Si había alguna duda sobre cuál era el verdadero valor del dólar MEP (180 o 200) se despejó esta semana. El único que quedó atrasado es el solidario que se vende con un cupo de USD 200 mensuales máximo y cuya demanda volverá a activarse en las próximas semanas seguramente. Y tampoco queda brecha que se mida en dos cifras, todas empiezan con 100%.
El subsidio al MEP podía "entenderse" por motivos electorales pero el que era totalmente insensato era el del Cable que implicaba regalar un tipo de cambio menor a aquellos que quisiera sacar (fugar!) sus dólares del país y propiciaba todo tipo de "rulos".
Algunos, los más optimistas, ven este cese de las intervenciones del BCRA en el mercado de bonos como una señal de acercamiento, una concesión al FMI en vistas a un acuerdo. Parece más bien que ya no había más dólares para regalar con esa dudosa finalidad y con el resultado electoral sellado.
Lo cierto es que se corrió el Central de la compra de AL30, bajó la marea, y quedó de manifiesto quién nadaba desnudo. La demanda por bonos locales es prácticamente inexistente: el título más operado cayó un 11% llegando a una paridad del 30% y el interés inversor sigue ausente. Nuevos mínimos.
Otro rasgo notable ha sido la caída del volumen en AL30: esta semana se operó un promedio diario que no llega al 10% de lo operado la semana pasada. Había volumen cuando había subsidio y rulos derivados de este, terminado el regalo la demanda desapareció.
Derrota oficial y precios
Ya pasaron las elecciones, el resultado fue más o menos el esperado pero la sorpresa vino por el lado de las lecturas oficiales del mismo. Se habló de perder ganando y ganar perdiendo, un desafío semántico demasiado complejo para mi. Por el lado de las decisiones económicas no hubo más que el ya comentado cambio de estrategia del BCRA. En el mercado de cambios siguió la política de subas diarias de pocos centavos para el dolar y en una entrevista radial el ministro Guzmán negó que vaya a haber cambios inminentes o una devaluación brusca y que busca cerrar un acuerdo con el FMI este año. Así que todo parece indicar que el Gobierno va a seguir en la misma tónica preelectoral y los precios de los activos locales tomaron nota de ello.
Tampoco puede pasar desapercibidas las declaraciones del Presidente del miércoles en el acto por el día de la militancia. Días antes se había mostrado conciliador convocando a un diálogo con la oposición para buscar un acuerdo respecto a ciertos temas en vista a un acuerdo con el Fondo, pero en su primer declaración pública post elecciones denostó a varios opositores.
Podría decirse que la falta de señales de un giro en la política económica y la inacción oficial en materia económica están impactando en las cotizaciones de los activos con fuertes bajas en bonos y acciones.
Las acciones locales que venían mostrando cierta fortaleza en comparación con los bonos, sucumbieron esta semana al pesimismo reinante. El índice Merval medido en dólares CCL cayó esta semana un 10%.
Objetivos modestos
La gestión de Gobierno que en los foros internacionales hizo ampulosos llamados a repensar la arquitectura financiera internacional, hoy parece enfocada en objetivos más modestos, terrenales: el Secretario de Comercio Feletti anunció un acuerdo con grandes cadenas de supermercados para que mantengan sin cambios el precio de la carne durante el fin de semana largo que se avecina. Una dosis de realismo nunca viene mal.
Disparidad en USA
Las acciones tecnológicas agrupadas en el índice Nasdaq fueron lo más destacado de la semana con una suba del 2%.
El balance de NVDA superó las expectativas de los analistas llevando la acción a nuevos máximos. Había arrancado la semana con bajas pero con el balance recuperó momentum para cerrar el período con una suba del 8%. La valuación de la empresa es elevada por ratios pero por ahora viene convalidando las altas expectativas del mercado sobre la firma. La firma provee productos de alta demanda en mercados de alto crecimiento como la Inteligencia Artificial, el Gaming y los autos autónomos. Y lo hace obteniendo elevados índices de rentabilidad. Algunos números del desempeño reciente de la acción son muy impresionantes: en el último mes subió 48%, en el ultimo semestre 132% y en lo que va del año 152%. Los más optimistas la ven como la próxima firma que alcanzará un valor de mercado de USD 1 trillion (actualmente su capitalización es de 792 billions).
Otro empresa grande que alcanzó un nuevo máximo histórico esta semana fue Apple por especulaciones respecto a la posibilidad de que esté estudiando el lanzamiento, a mediano plazo (2025), de un auto eléctrico de conducción autónoma.
La baja del petróleo que corrigió un 5% en la semana afectó negativamente a las acciones del sector, con mayor peso en el índice Dow Jones que cerró la semana en negativo.
MELI y una sorpresa negativa
La empresa argentina de mayor capitalización bursátil llevó a cabo esta semana una movida inesperada: anunció que emitiría con efecto inmediato 1 millón de nuevas acciones a un precio 5% inferior al de cierre del día anterior. Ya por el mero anuncio de que emitiría nueva acciones a un precio inferior al día siguiente abrió con una baja del 6%.
Si bien para la empresa se trata de un medio de financiamiento legítimo para sus negocios, las condiciones de la operación, el momento de la misma con la acción lejos de sus máximos y por la señal que transmite al mercado, el impacto general de la misma resultó negativo con las acciones cayendo un 12% en la semana.
Decimos la señal que transmite porque las empresas a través de su board, suelen elegir momentos de auge en la cotización para lanzarse a la emisión de nuevas acciones (el ingreso de nuevos socios). Y es claro que las acciones no están en su máximo histórico, sino un 25% por debajo. Esto quiere decir que para el management de la firma a USD 1500 las acciones de la firma están razonablemente valuadas o al menos s se trata de un precio lo suficientemente atractivo como para lanzarse a la emisión de nuevas acciones. No es una señal muy bullish para el resto de los accionistas. Si el management, que es quien tiene un mejor conocimiento del estado actual de la empresa, sus planes y perspectivas considera que la cotización actual es atractiva para vender nuevas acciones, qué queda para el resto de los accionistas...
BABA - Balance y castigo
Las acciones del gigante chino de e-commerce Alibaba se desplomaron esta semana un 11% luego de la presentación del balance trimestral. Ingresos levemente por debajo de expectativas y menores ganancias a lo esperado, sumado a un ajuste a la baja de las expectativas para el próximo trimestre se cuentan entre los motivos. La compañía explicó el pobre desempeño relativo por una desaceleración del crecimiento del país y una mayor competencia en el mercado de ventas online del segmento retail.
Sin dudas estamos ante una empresa que no tiene al sentimiento inversor de su lado. Si en Nvidia el sentimiento inversor es positivo (todas las noticias son leídas en clave positiva, reina el optimismo sobre el futuro de la empresa, las acciones no paran de subir), acá estamos ante un contra-ejemplo. Las performance de la acción habla por si misma: -16% en la semana, -21% en el mes, -34% en los últimos 6 meses y -40% en lo que va del año.
Por: Diego Zabaleta, by TrainerFinanciero