Resumen semanal, lo que tenés que saber para arrancar informado este Lunes
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Inflación y Guerra
- Dólar MEP a $195 ($187 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 77%.
- Dólar Cable a $195 ($190 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 78%.
- Dólar Solidario / Tarjeta: $189 (cupo 200 mensuales)
- Canje MEP/Cable en GD30: 0,2%
- Riesgo País en 1780 puntos
Acuerdo con el FMI
Votos. Con más votos opositores que oficialistas se terminó de aprobar en el Senado el acuerdo con el FMI. No hubo rally en el precio de los activos locales, tanto en bonos como en acciones. El kirchnerismo votó en contra y al parecer se profundiza la división dentro de la coalición gobernante.
Activos locales. Si miramos el gráfico de los bonos en USD desde que se emitieron en sep-2020 vemos que recientemente han tocado mínimos históricos por debajo de los USD 30, desde allí hubo un pequeño rebote pero seguimos en el subsuelo. Con las acciones pasa algo similar, precios que todavía no despegan.
A los interesados en acciones locales les dejo este interesante artículo sobre Banco Macro, a propósito de la presentación de su balance trimestral.
Rebote en el dólar. Se acabó la baja. Llegó a cotizar debajo de los $188 pero esta semana se revirtió la tendencia y se produjo un rebote que lo llevó hasta los $197 para cerrar un poco más abajo.
La bicicleta. Dada la performance relativa en lo que va del año del dólar CCL (-6%) y los activos CER (+14%) muchos habrán pensado que era una idea sensata vender algunos bonos ajustables por inflación y dolarizarse a precios muy atractivos. La ganancia fue doble: ganaste un 14% con un bono como el TX24 y compras dólar MEP a un precio menor al de cierre de 2021.
Ajuste. El Gobierno se jacta de haber logrado un acuerdo con el FMI sin comprometerse a realizar un fuerte recorte del déficit fiscal. Lo que el Gobierno ve como un logro los analistas lo ven como un problema. El déficit del Estado va a bajar despacio y sin tocar el gasto público, la caja de los políticos. El problema es que hay algunas inconsistencias. Se asume el compromiso financiar al Tesoro con emisión de dinero por solo 1% del PBI (en 2021 fueron 3.5%). ¿Si el gasto no baja y se puede usar menos la maquinita, cómo se cubre el faltante? Se suben impuestos, se emite deuda o una combinación de ambos. Seguramente se emitirá mucha deuda en el mercado local que será en $ ajustables por inflación. Y eso tiene 2 problemas: el Estado absorberá gran parte de los ahorros dejando sin crédito al resto de los actores y la dinámica explosiva de la deuda CER.
El Tesoro viene emitiendo cifras crecientes de esta deuda ajustable por inflación que no es licuable y viene creciendo a tasas mayores al 50% anual. Todo lo emitido en 2021 creció un 50%, más lo que se emita este año que crecerá a una tasa aún mayor. Esto va a convertirse inexorablemente en un problema, será una montaña enorme de deuda ajustable que sin recuperar el superávit fiscal se volverá impagable. Este problema no será necesariamente inminente, pero es señalado por varios analistas como una bomba que se está gestando. El Gobierno hará todo lo posible para que no le explote y lo más probable es que sea parte de la pesada herencia a traspasarle a la próxima gestión.
Inflación alarmante en febrero
El dato publicado el miércoles por el Indec sorprendió a la mayoría de los analistas y consultoras: la inflación de febrero fue del 4,7% liderada por un 7,5% en el rubro alimentos y bebidas. El dato es más horrible aún porque no incluye el aumento del 10% en las naftas de la semana pasada, ni el aumento tarifario previsto para este mes. Además marzo suele ser un mes de alta inflación (aun en años tranquilos) por factores estacionales como la vuelta a clases. O sea, la cosa viene muy complicada.
Guerra. Según el presidente desde hoy el Gobierno le iba a declarar la guerra a la inflación. No hubo anuncios todavía pero se espera que vengan en la misma línea que hasta ahora: controles de precios, suba de retenciones, cierre de exportaciones, etc. Medidas por su eficacia estas políticas han fracasado en su propósito de frenar la inflación y además han generado otros problemas.
¿Cómo nos cubrimos de la inflación? ¿Activos CER, dólar o acciones? Si evaluamos desde el comienzo de la actual gestión, tanto el dólar como los activos CER han resultado efectivos como cobertura frente a la inflación. Link.
Si contamos desde inicios de 2021 el dólar no funcionó tan bien como hedge y sí los bonos CER. Link al gráfico interactivo.
Y las acciones parecen haber funcionado bastante bien como hedge frente a la inflación, al menos en los últimos 2 años. El índice Merval tuvo una evolución similar a la inflación general. A las acciones bancarias no les fue tan bien y la de peor desempeño relativo en la muestra es YPF. Link.
USA - Suba de tasas y rebote en acciones
Esta semana se produjo la esperada reunión de la FED en la que se subió la tasa de interés un 0.25% pro primera vez en 4 años. Se espera que el ciclo incluya en total unas 6 alzas a lo largo del año.
Hubo una importante baja en los commodities como el petróleo que había tocado los USD 130 por barril y que esta semana cotizó por debajo de USD 100. Los mercados accionarios tuvieron una semana fuertemente positiva con el Nasdaq subiendo 8% en la semana, seguido por S&P con un +6% y el Dow Jones con +5%. De esta manera el Nasdaq recuperó esta semana el 40% de la baja acumulada en el año y está -12% YTD.
China tiene que pagar
Luego de varios meses de fuertes presiones el Gobierno chino emitió un comunicado conciliador y pro-mercado sobre las empresas de dicho país que cotizan sus acciones en el exterior. La reacción del mercado fue una suba violenta: las acciones de Alibaba (BABA) que habían empezado la semana cayendo 10%, subieron un 36% el miércoles y cerraron la semana con una mejora del 25%. Esto ocurrió con otras empresas chinas con un efecto favorable sobre los ETFs de mercados emergentes y las carteras de la gestora ARK. El buque insignia de la empresa, el ARKK cerró la semana con una mejora del 18%.
Por Diego Zavaleta by TrainerFinanciero
Activos locales. Si miramos el gráfico de los bonos en USD desde que se emitieron en sep-2020 vemos que recientemente han tocado mínimos históricos por debajo de los USD 30, desde allí hubo un pequeño rebote pero seguimos en el subsuelo. Con las acciones pasa algo similar, precios que todavía no despegan.
A los interesados en acciones locales les dejo este interesante artículo sobre Banco Macro, a propósito de la presentación de su balance trimestral.
Rebote en el dólar. Se acabó la baja. Llegó a cotizar debajo de los $188 pero esta semana se revirtió la tendencia y se produjo un rebote que lo llevó hasta los $197 para cerrar un poco más abajo.
La bicicleta. Dada la performance relativa en lo que va del año del dólar CCL (-6%) y los activos CER (+14%) muchos habrán pensado que era una idea sensata vender algunos bonos ajustables por inflación y dolarizarse a precios muy atractivos. La ganancia fue doble: ganaste un 14% con un bono como el TX24 y compras dólar MEP a un precio menor al de cierre de 2021.
Ajuste. El Gobierno se jacta de haber logrado un acuerdo con el FMI sin comprometerse a realizar un fuerte recorte del déficit fiscal. Lo que el Gobierno ve como un logro los analistas lo ven como un problema. El déficit del Estado va a bajar despacio y sin tocar el gasto público, la caja de los políticos. El problema es que hay algunas inconsistencias. Se asume el compromiso financiar al Tesoro con emisión de dinero por solo 1% del PBI (en 2021 fueron 3.5%). ¿Si el gasto no baja y se puede usar menos la maquinita, cómo se cubre el faltante? Se suben impuestos, se emite deuda o una combinación de ambos. Seguramente se emitirá mucha deuda en el mercado local que será en $ ajustables por inflación. Y eso tiene 2 problemas: el Estado absorberá gran parte de los ahorros dejando sin crédito al resto de los actores y la dinámica explosiva de la deuda CER.
El Tesoro viene emitiendo cifras crecientes de esta deuda ajustable por inflación que no es licuable y viene creciendo a tasas mayores al 50% anual. Todo lo emitido en 2021 creció un 50%, más lo que se emita este año que crecerá a una tasa aún mayor. Esto va a convertirse inexorablemente en un problema, será una montaña enorme de deuda ajustable que sin recuperar el superávit fiscal se volverá impagable. Este problema no será necesariamente inminente, pero es señalado por varios analistas como una bomba que se está gestando. El Gobierno hará todo lo posible para que no le explote y lo más probable es que sea parte de la pesada herencia a traspasarle a la próxima gestión.
Inflación alarmante en febrero
El dato publicado el miércoles por el Indec sorprendió a la mayoría de los analistas y consultoras: la inflación de febrero fue del 4,7% liderada por un 7,5% en el rubro alimentos y bebidas. El dato es más horrible aún porque no incluye el aumento del 10% en las naftas de la semana pasada, ni el aumento tarifario previsto para este mes. Además marzo suele ser un mes de alta inflación (aun en años tranquilos) por factores estacionales como la vuelta a clases. O sea, la cosa viene muy complicada.
Guerra. Según el presidente desde hoy el Gobierno le iba a declarar la guerra a la inflación. No hubo anuncios todavía pero se espera que vengan en la misma línea que hasta ahora: controles de precios, suba de retenciones, cierre de exportaciones, etc. Medidas por su eficacia estas políticas han fracasado en su propósito de frenar la inflación y además han generado otros problemas.
¿Cómo nos cubrimos de la inflación? ¿Activos CER, dólar o acciones? Si evaluamos desde el comienzo de la actual gestión, tanto el dólar como los activos CER han resultado efectivos como cobertura frente a la inflación. Link.
Si contamos desde inicios de 2021 el dólar no funcionó tan bien como hedge y sí los bonos CER. Link al gráfico interactivo.
Y las acciones parecen haber funcionado bastante bien como hedge frente a la inflación, al menos en los últimos 2 años. El índice Merval tuvo una evolución similar a la inflación general. A las acciones bancarias no les fue tan bien y la de peor desempeño relativo en la muestra es YPF. Link.
USA - Suba de tasas y rebote en acciones
Esta semana se produjo la esperada reunión de la FED en la que se subió la tasa de interés un 0.25% pro primera vez en 4 años. Se espera que el ciclo incluya en total unas 6 alzas a lo largo del año.
Hubo una importante baja en los commodities como el petróleo que había tocado los USD 130 por barril y que esta semana cotizó por debajo de USD 100. Los mercados accionarios tuvieron una semana fuertemente positiva con el Nasdaq subiendo 8% en la semana, seguido por S&P con un +6% y el Dow Jones con +5%. De esta manera el Nasdaq recuperó esta semana el 40% de la baja acumulada en el año y está -12% YTD.
China tiene que pagar
Luego de varios meses de fuertes presiones el Gobierno chino emitió un comunicado conciliador y pro-mercado sobre las empresas de dicho país que cotizan sus acciones en el exterior. La reacción del mercado fue una suba violenta: las acciones de Alibaba (BABA) que habían empezado la semana cayendo 10%, subieron un 36% el miércoles y cerraron la semana con una mejora del 25%. Esto ocurrió con otras empresas chinas con un efecto favorable sobre los ETFs de mercados emergentes y las carteras de la gestora ARK. El buque insignia de la empresa, el ARKK cerró la semana con una mejora del 18%.
Por Diego Zavaleta by TrainerFinanciero
21/03/2022